وقتی صندوق دوایکس با بازدهی ۵۵۷ درصدی یکه‌تازی می‌کند، بررسی عملکرد سایرین نشان می‌دهد که مرز میان سود‌های خیره‌کننده و بازدهی‌های متوسط در دنیای اهرمی‌ها، تنها با هنر صندوق‌گردانی مدیران ترسیم می‌شود.
بورس نیوز:
در سالی که تورم و نوسانات شدید، معیار اصلی سنجش ثروت را تغییر داده است، صندوق‌های اهرمی بورس به عنوان یکی از پررنگ‌ترین ابزار‌های اهرمی، بازدهی‌های خیره‌کننده‌ای را ثبت کرده‌اند. اما فراتر از اعداد و ارقام بازدهی، یک پرسش بنیادین مطرح است: آیا این سود‌ها محصول مدیریت هوشمندانه است یا صرفا اثر جریان نقدینگی در بازار؟ در این گزارش، با بررسی دقیق عملکرد، حباب قیمتی و ارزش خالص دارایی (NAV) صندوق‌های برتر و ضعیف، به دنبال کشف تفاوت میان «صندوق‌گردانی حرفه‌ای» و «مدیریت غیرفعال» هستیم.
دوایکس در صدر بازدهی؛ پیشران در قعر
طی سه ماه اخیر، بازده صندوق اهرمی دوایکس ۱۱۶ درصد، موج ۱۰۷ درصد، بیدار ۱۰۵ درصد، شتاب ۹۰ درصد، جهش ۸۴ درصد، نارنج اهرم ۸۱ درصد، اهرم ۷۷ درصد، پیشران ۶۳ درصد و توان ۶۲ درصد به ثبت رسیده است. در این سه ماه، صندوق اهرمی شاخصی کیان با نماد دوایکس، تاپ گینر گروه به حساب می‌آید؛ در مقابل، صندوق اهرمی توان مفید و اهرمی پیشران پارسیان، در قعر جدول بازدهی قرار می‌گیرند. به طور میانگین، صندوق‌های سهامی اهرمی بورس، ۸۷ درصد رشد قیمت را در سه ماه تجربه کردند.
در بازه یک ساله، صندوق دوایکس ۵۵۷ درصد، نارنج اهرم ۴۶۳ درصد، بیدار ۴۴۱ درصد، جهش ۴۳۹ درصد، موج ۴۱۱ درصد، شتاب ۳۹۸ درصد، توان و اهرم هر دو ۲۹۶ درصد و پیشران ۲۳۵ درصد بازده مثبت را نصیب سرمایه گذاران کردند. صندوق اهرمی دوایکس، بیشترین بازدهی سالانه و صندوق پیشران، کمترین بازدهی را به ثبت رساندند. به طور کلی، صندوق‌های سهامی اهرمی بورس (شامل ۹ صندوق) در یک سال اخیر، ۳۹۳ درصد افزایش قیمت داشتند؛ این در حالیست که طلا ۱۴۴ درصد، اوراق درآمد ثابت ۳۵ درصد و شاخص هم وزن بورس ۱۶۰ درصد رشد قیمت را تجربه کردند. طلا، سهام و در صدر آن ها، صندوق‌های اهرمی، بیش از تورم نقطه به نقطه ۹۰ درصدی سود رساندند.
چرا اهرمی‌ها معمولا زیر ارزش ذاتی هستند؟!
نظر شما مخاطبین عزیز را به حباب صندوق‌های اهرمی که معیار بسیار مهمی جهت تحلیل و سرمایه گذاری است، جلب می‌کنیم. صندوق‌های اهرمی به طور میانگین، ۱۴ درصد حباب منفی دارند؛ همچنین، صندوق دوایکس با حباب مثبت و سایر صندوق‌ها با حباب منفی معامله می‌شوند. بهتر است حباب صندوق‌های اهرمی را شاخص توانایی مدیران این صندوق‌ها بنامیم؛ چراکه وقتی ارزش ذاتی صندوق توسط قیمت کاور می‌شود، نشان از توانایی مدیر صندوق در ایجاد بازدهی و صندوق‌گردانی دارد.
حباب صندوق دوایکس ۸+ درصد، پیشران ۹- درصد، بیدار و موج هر دو ۱۴.۵- درصد، اهرم ۱۸- درصد، توان ۱۸.۷- درصد، شتاب و نارنج اهرم ۱۹.۳- درصد و جهش ۱۹.۶- درصد برآورد شده است. مدیری که بتواند قیمت را با ارزش خالص دارایی چفت کند، همان مدیریست که می‌تواند بیشترین بازدهی را برای سرمایه گذاران به ارمغان آورد! ایجاد بازدهی، ریشه در چینش پرتفوی و صندوق‌گردانی توسط مدیر صندوق اهرمی دارد.
گردش نامطلوب نقدینگی در صندوق پیشران
طی یک سال اخیر، صندوق اهرمی دوایکس، بالاترین نرخ رشد ارزش دارایی را به ثبت رساند و در مقابل، صندوق توان، اهرم و پیشران، کمترین رشد ارزش دارایی را تجربه کردند. ارزش خالص دارایی (NAV) صندوق اهرمی دوایکس ۶۰۵ درصد، بیدار ۳۴۵ درصد، نارنج اهرم ۳۰۰ درصد، جهش ۲۳۶ درصد، موج ۲۰۴ درصد، شتاب ۱۸۳ درصد، پیشران ۱۵۲ درصد، توان ۱۴۹ درصد و اهرم ۱۴۷ درصد نسبت به ۳۶۵ روز قبل افزایش یافته است.
صندوق اهرم، بزرگ‌ترین اهرمی بورس و صندوق پیشران، کوچک‌ترین صندوق اهرمی بازار سرمایه به حساب می‌آید؛ به طوری که اهرم ۴۶ هزار و ۸۰۷ میلیارد تومان و پیشران ۲ هزار و ۶۹۱ میلیارد تومان ارزش دارایی دارد. نسبت ارزش به تراکنش (شاخص NVT) صندوق دوایکس ۹ واحد و پیشران ۹۰ واحد محاسبه شده است؛ به این معنا که صندوق گردش نقدینگی دوایکس بیشتر و گردش نقدینگی پیشران کمتر از رقبا است.
سخن پایانی
در نهایت، باید دانست که اعداد و ارقام بازدهی، تنها گذشته را بازگو می‌کنند؛ اما حباب و مدیریت نقدینگی، آینده را پیش‌بینی می‌کنند. سرمایه‌گذاری در صندوق‌های اهرمی، بازی با ضریب ریسک است؛ پس تنها به دنبال صندوق‌هایی باشید که نه تنها در بازار صعودی، بلکه در مدیریت ارزش ذاتی و حفظ حباب منطقی، نشان داده‌اند که در برابر طوفان‌های بازار، محافظ سرمایه شما هستند.
هادی بهرامی، تحلیل‌گر بازار سرمایه